公司股东与管理当局之间的代理问题

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公司股东与管理当局之间的代理问题

2006年04月19日 11:21　happygirlle　浏览：2469次

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happygirlle
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加入时间: 2006/04/18
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公司股东与管理当局之间的代理问题	楼主

公司股东与经理人员之间产生代理问题的核心是两者对待风险的态度差异。由于公司股东可以通过同时持有多家公司的股票进行投资组合来消除非系统风险，并且可以通过控制公司进行高风险性投资项目来转移和侵蚀债权人财富，因此公司股东热衷风险。而管理者投入的是人力资本，其收益与风险不相关。如果高风险性投资项目成功，所获得的高收益将归股东所有；如果公司经营不善或恶化，甚至破产，管理者将失去工作。所以，相对于公司股东来讲，经理人员必然是厌恶风险的。经理人员所厌恶的风险有经营风险和财务风险两种。经营风险与公司所选择投资项目的风险加权水平有关，经理人员可以通过选择安全但期望报酬低的次优投资方案来降低企业的经营风险。财务风险与企业的融资方式有关，资产负债率越高，企业的财务风险越大。因此，经理人员可以通过降低资产负债率来减小财务风险。如果经理人员在债务发行后用留存收益为再投资方案融资，资产负债率就会下降，财务风险也会降低。对于股东来说，为了克服管理当局的消极行为，完全有必要采取适当的监督和激励措施，包括实施审查、建立内部控制系统、定额的预算限制以及对员工进行奖励。但是由于存在信息不对称，全面监督既不可能，也会妨碍经理人员进行正常的生产经营活动。同时，由于实施监督的公司股东会发生监督成本，而他只能按所持股份获得监督活动带来的好处，因此当股份被广泛持有时，其他股东就会存在搭便车行为，于是实施监督的公司股东会将监督成本从企业价值中扣除。对于公司管理当局来说，无视监督和激励措施所发生的支出是不明智的。因为对这种支出的扣除会减少其可供支配的经济资源。为了减少对可控经济资源的扣除，管理者亦会采取一定的措施，比如向公司股东展示财务报表，实施年报审计，定期进行内控自检，配合股东的审查，必要时甚至采取经济支出的方式，来向公司股东保证自己的行为活动是为股东利益服务的。然而这些措施就像双刃剑，对企业的总体价值具有双重影响，其不但限制了经理人员为了顾及自身效用而侵害股东利益的活动，同时也限制了经理人员充分利用企业资源、抓住机会发挥企业全部优势的能力。

2006-4-19 11:21

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