[管理百味]管理层何以四面楚歌？

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[管理百味]管理层何以四面楚歌？

2006年08月21日　13:49　qin　浏览次数：1949

管理层何以四面楚歌？
　　注意：本文易阔每日财经（www.yikuo.com）独家，转载请注明出处！
　　当前管理层所面临的处境，用“四面楚歌”来形容无疑是再合适不过的了。
　　
　　在其正对面，站着的是广大投资者以及为广大投资者代言的部分市场人士。面对当前的新股高速发行以及由此带来的股指下跌、股市低迷，广大投资者尤其是中小投资者无疑是最大的受害者。因此，对于当前的管理层及其他们所制订的新股发行政策，作为广大投资者尤其是中小投资者来说，他们莫不怨声载道，讨伐之声不绝于耳。特别是管理层口口声声都高喊着要保护广大投资者尤其是中小投资者的合法权益，如今面对着这些利益被牺牲的广大中小投资者，管理层显然只有接受诅咒的份儿，闭嘴无疑是最好的选择，否则就只能是把嘴巴伸出来供人抽打。所以，在管理层的正前方，是一道铜墙铁壁，是中小投资者的众志成城。
　　
　　在其后面，站着的是一些高层人士，如央行副行长吴晓灵等。这些人曾经是股市管理层的同盟军与坚定的支持者，如在股改之时，在国务院的统一协调下，他们甚至是同一战壕的战友。但如今，这大后方也变得不再安宁。对于股市管理层的一些政策措施，这些高层人士不仅仅只是指指点点，甚至提出针锋相对的批评。比如，对于当前的股市低迷，管理层认为是资金供应不足的结果，为此证监会准备进一步提请高层批准扩大机构投资者入市规模。针对证监会的这一安排，央行副行长吴晓灵不仅表示“中国股市不缺钱，缺的只是信心”，同时还认为，“中国资本市场大有前景。”吴晓灵因此提醒道：“即使这样，股市也是会出现波动的，也是有风险的。”
　　
　　而在管理层的左、右两边，站着的是新华社与中央电视台。这曾经是管理层的左膀右臂，得力助手，在股改那一阵儿，与管理层做持着高度的统一，充当着管理层的喉舌，但如今却是双双向股市管理层开炮了。新华社不仅为广大的中小投资者打抱不平起来，甚至直接指责当前的新股发行是“圈钱”，并断言：现有融资机制不改变，圈钱将变烧钱！而中央电视台也是不甘示弱，CCTV2的中国证券节目罕有地以旗帜鲜明的态度，猛烈抨击了证监会现推行的新股证策。评论员王乃伟提出了“开始已是错，结果也是错”论点，并历数了证监会的“三宗罪”：1、新股发行市盈率过高，从一开始就充满了泡沫；2、新股上市恶性炒作，无风险的盈利，导致一级市场的资金畸型澎胀；3、新股发行过快、过密，练成了股市的“九阴真经”。最后，王乃伟对于证监会作出的“发新股再融资正常进行”决定，非常黑色幽默地举起了一张白纸，上书“无言”。因此，当前股市管理层的处境，纵然不是“四面埋伏”，但“四面楚歌”却是有目共睹的事实。
　　
　　曾经是对管理层充满希望的广大中小投资者，曾经是与证监会站在同一统一战线上的高层人士；曾经是为证监会代言的新闻媒体，如今咋就置股市管理层于四面楚歌的境地了呢？概括说来，当然都是当前的新股发行政策惹的祸。但问题是，管理层为何要死抱着这样的新股发行政策不放呢？甚至明知不可为而为，以至最后弄了个众叛亲离的结局。
　　
　　首先是“在其位、谋其政”。有道是“不当家不知道柴米贵”。既然要当股市这个“家”，自然不可避免地就要维护股市的融资功能，进行新股发行与再融资。因为一旦股市失去了融资功能，不仅这个“家长”在上级面前没有“脸面”，而且股市本身也有被边缘化的危险。特别是在大量的企业到香港上市、到境外上市的情况下，留下这其中的优秀公司这也是“股市家长”的重要使命所在。所以尽管新股发行会带来股市的消化不良反应，但管理层仍然还是要明知不可为而为之。更何况这一年的股改，管理层不仅停发了一年的新股与再融资，使得股市的扩容压力更加沉重；而更重要的是管理层欠下了许多的人情债，许下了许多的诺言。如今，新股发行重启了，该还的债要还，该兑现的诺言还得兑现。所以，即便是市场扩容压力再大，管理层还是得把新股发行的高速列车一直开下去。
　　
　　其次是高估了股改的作用与成果。面对这一年多以来股改的顺利进行，我们的管理层未免盲目乐观了一些。尤其是认为股改已经取得了巨大的成功。也正因如此，在管理层看来，我们的股市应该已经与国外成熟的股市接轨了，投资者应该变得理性了，市场对扩容的承受能力应该变得强大了。但事实并非如此。因为我们的股改虽然进展顺利，但实际上却是非常不成功的，离股改成功之日还相距甚远甚远。因为我们的股改给予流通股股东的补偿太少太少，流通股股东与原非流通股股东之间的不公平仍然没有得到根本性的改变。而非流通股的上市流通又因为“锁一爬二”的缘故而大大推迟，以至全流通的风险并没有得到真正的释放。以至当前的市场仍然处于一种股权分割状态，仍然是一个极不成熟的市场。过去股权分置时代的所有弊端，在时下的股市里依然存在，甚至得到进一步的发扬光大，比如，投机，这可以说是股改的法宝所在。也正因如此，在我们这个依然充满了投机取巧的股市里，新股发行在股权分置年代里所遇到的问题，在当前的股市里仍然还会再一次地遇到。新股发行仍然只能是一种圈钱运动，投资者自然还是逃命要紧。只有傻瓜会在二级市场里傻傻地站着，等着股市里的妖魔鬼怪来把自己吃掉。
　　
　　其三是高估了机构投资者的力量与职业道德。机构投资者是管理层这几年来一直呵护与积极发展的对象。甚至为了机构投资者的利益不惜一次次地牺牲广大中小投资者的利益。如时下的新股发行政策就是这样的典型。也正因如此，在目前的新股发行政策面前，管理层显然希望机构投资者能够兼顾好一、二级市场上的资金分配，能够为二级市场站好岗。但遗憾的是，在利益面前，机构投资者也顾不上这么多了。把能抽调的资金全都抽调到了无风险的一级市场去打新，从而造成二级市场资金出现严重贫血状态，在一级市场打新资金超过8000亿元的情况下，二级市场上的资金成交甚至还不到200亿元。也正因如此，在新股大量上市的压力面前，这二级市场又怎么可能不节节败退呢？
。(中华企业文化网）

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